动力结构转型是我国完结碳达峰与碳中和的要害，光伏发电则是推进动力结构转型的首要动力。
现在，我国已将光伏工业列为国家战略性新式工业之一，在工业方针引导和商场需求驱动的两层效果下，我国光伏工业完结了快速开展，已成为具有世界竞赛优势的工业，在制作规划、技能水平和商场份额等方面均位居全球前列。
尤其是今年以来，俄乌抵触导致全球动力价格继续高位震动，刺激光伏装机量进步，下流需求继续旺盛，带动光伏板块营收及赢利加速向上。
本篇陈述旨在对A股64家光伏上市企业的归纳实力进行比较剖析，从企业价值、运营才能与收益质量、本钱结构与偿债才能、营运才能、现金流、生长才能以及研制立异投入共七大维度发掘光伏板块的潜在价值，以期为读者供给参阅。
光伏商场景气量向好，龙头扩产加速。从需求端看，2021年我国光伏新增装机规划同比添加13.9%，2022年上半年新增装机量同比添加137%，职业需求继续旺盛。光伏职业正在进行新一轮大规划产能投进，头部企业的优势集合效应日益闪现，商场会集度不断进步。
技能迭代加速，光伏设备端迎机会。光伏发电行将脱离对补助的依靠，在降本增效的商场要求下，光伏技能不断晋级迭代，例如硅片向大尺度、薄片化方向开展，电池片逐步向高效电池片TOP Con和HJT等方向开展，光伏组件逐步走向超高功率化，而工业技能的前进会带动整条光伏产线设备的替换，发生较大的设备出资空间。
硅料硅片企业归纳得分遍及较高。在本次排行榜单中，硅料硅片企业在市值办理、营收规划、盈余质量等方面得分遍及较高；光伏加工设备、逆变器企业在盈余质量、研制立异投入等方面体现杰出；而磨具磨料企业因为竞赛剧烈遍及面对营收增速欠安、净赢利呈现亏本的运营局势。
光伏发电运营功率偏弱，逆变器企业回款才能强。因为光伏发电企业以出资运营光伏电站为主，它们的下流客户是国家电网，结算周期相对较长，致使应收账款办理才能遍及较弱，拉低了全体的财物运营功率。别的，逆变器企业的收现比较高。近年来，国产逆变器的技能与产品功用不断进步，在低本钱优势助力下，国产逆变器企业成功包围出海，在全球前十大逆变器厂商中，阳光电源、锦浪科技、固德威等国内企业处于优势位置。
光伏加工设备研制投入高。光伏职业进入高速开展阶段，技能前进加速促进工业更新换代，在2021年光伏企业研制立异投入前十五大榜单中，光伏加工设备企业占有七席，而且光伏加工设备企业的研制费用率均值为6.63%，中位数为6.51%，在光伏企业中相同处于较高水平。
4.3本钱结构与偿债才能：财物负债率均值达52.16%，禾迈股份负债最低
图表4-1：12家光伏电池组件企业的市值规划状况（到2022/9/30）
图表4-4：2021年光伏逆变器企业的财物负债率、流动比率和速动比率状况
图表4-7：2021年子职业光伏企业的营收同比增速均值以及复合增速均值状况（%）
图表4-9：2021年子职业光伏企业的研制费用率均值和人员占比均值状况（%）
光伏发电是指运用太阳能电池将光能直接转变为电能的一种技能，该发电系统首要由太阳能电池板（组件）、操控器和逆变器三大部分组成。
自21世纪初以来，光伏职业步入爆发式添加阶段。受世界经济形势、交易冲突、职业技能面对阶段性瓶颈等要素的影响，2011年至2013年全球光伏职业商场增速放缓，但全体上仍呈上升态势。曩昔十年，在方针支撑与工业开展推进下，国内光伏装机规划越来越大。
如图表1-1所示，2021年，我国光伏新增装机规划达54.88GW，同比添加13.9%，累计装机规划打破300GW。其间，光伏组件产值、多晶硅产值、新增装机量、累计装机量别离接连15年、11年、9年、7年位居全球首位。
据国家动力局数据，2022年上半年，国内光伏新增装机量为30.88GW，同比添加137%；海外方面，2022年上半年，我国光伏组件出口量为83.8GW，同比添加90%，反映出光伏职业需求继续旺盛，景气量向好。
据我国光伏职业协会（CPIA）数据，估计到2025年，全球新长脸伏装机容量将到达270GW—330GW，是现在需求的2倍以上。
近年来，光伏制作企业及新式工业本钱纷繁投入资源布局硅片产能，以满意未来光伏产品不断添加的商场需求，如隆基绿能（601012.SH）、协鑫科技（002506.SZ）、TCL中环（002129.SZ）、通威股份（600438.SH）、晶科动力（688223.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、京运通（601908.SH）、上机数控（603185.SH）等企业先后宣告进行单晶硅片扩产，光伏职业迎来新一轮扩产周期。
从整个光伏工业链看，硅片向大尺度、薄片化方向开展，电池片逐步向高效电池片方向开展，TOP Con和HJT未来会逐步成为干流，超高功率是光伏组件职业开展的必然趋势。光伏工业技能的前进会带动整条产线设备的替换，发生较大的设备出资空间。
跟着光伏商场的不断开展，太阳能电池片产值规划稳步进步，带动光伏工业对上游硅片需求的稳步添加。
现在干流的多晶硅出产技能首要有三氯氢硅法和硅烷流化床法，产品形状别离为棒状硅和颗粒硅。2021年，硅烷流化床法的颗粒硅产能和产值小幅添加，颗粒硅市占率有所上涨，同比进步了1.3个百分点，到达4.1%；不过，三氯氢硅法出产工艺相对老练，2021年棒状硅产值占比达95.9%。未来，若颗粒硅的产能进一步扩张，而且跟着出产工艺的改善和下流运用的拓宽，商场占有率会进一步进步。
从转化功率看，单晶硅电池组件的转化功率遍及高于多晶硅，跟着单晶的拉晶技能前进及金刚线切片技能的工业化，单晶硅片本钱大幅下降，使得单晶硅电池组件的商场份额敏捷进步。
CPIA猜测，未来几年单晶硅电池商场份额逐步增大，2022年单晶硅片商场份额估计超越70%。可见，高效单晶硅电池片逐步占有商场的主导位置。
硅片尺度的添加，可带来硅片、电池、组件、BOS（光伏平衡系统）等多环节本钱下降，一起能直接进步组件功率，然后进步大尺度组件的产品竞赛力。别的，硅片厚度对电池片的自动化、良率、转化功率等均有影响，薄片化有利于下降硅耗和硅片本钱，但会影响碎片率。现在切片工艺完全能满意薄片化的需求，但硅片厚度还要满意下流电池片、组件制作端的需求。
其间，158.75mm和166mm尺度的商场份额算计到达50%；156.75mm尺度的商场份额下降为5%，未来将继续下降；166mm是现有电池产线可晋级的最大尺度方案，因而将是近两年的过渡尺度；182mm和210mm尺度的总商场份额由2020年的4.5%敏捷添加至2021年的45%，未来仍将快速扩展。
凭仗较低的制作本钱和不断进步的电池转化功率，单晶PERC技能道路成为现在光伏电池片的干流产品。2021年，跟着PERC电池片新产能继续开释，PERC电池片商场占有率进一步进步至91.2%。在转化功率方面，P型电池逐步迫临极限，极限功率更高的N型电池（HJT和TOP Con）转化功率和产能正快速进步。
跟着PERC电池转化功率逐步迫临极限，在方针、商场、技能多方要素的效果下，光伏厂商正尽力寻求进一步降本增效的方案。其间，HJT电池凭仗转化功率高、衰减率低、工艺过程少且降本道路明晰等优势特征，有望成为下一代干流的光伏电池技能。
HJT和TOP Con的实质都是经过在电池片中的晶体硅上堆积硅系薄膜，构成钝化结构，这种结构可以削减光电转化过程中载流子的复合，添加载流子的寿数，然后进步电池的转化功率。
据CPIA数据，2021年，PERC技能电池量产均匀转化功率约为23.1%，较2020年的22.8%有所进步，但增速放缓，同期N型电池均匀转化功率超越24%，商场占有率却仅为3%。2021年，经德国ISFH研讨所测验，我国企业在硅基异质结电池（HJT）取得重大打破，转化功率高达26.3%，创下了新的世界纪录。
现在，虽然HJT和TOP Con量产规划与PERC比较距离较大，但其作为下一代干流电池技能，开展速度极快。
CPIA猜测，2022年N型电池的商场占有率有望从3%进步至13.4%，其间TOP Con电池放量更快，2022年底产能有望超越35GW，HJT电池超越13GW。
现在，商场上越来越多的光伏厂家开端挑选规划HJT太阳能电池出产线，部分光伏产品制作商现已发动HJT太阳能电池的扩产项目，如安徽华晟二期2GW异质结太阳能电池出产项目、金刚玻璃1.2GW大尺度半片超高效异质结太阳能电池及组件项目、通威股份1GW异质结太阳能电池出产项目等，标明晰现在HJT电池现已开端具有规划化出产的条件，在降本增效的内涵驱动下，光伏职业行将快速迎来新一轮革新。
此外，薄膜太阳能电池具有衰减低、重量轻、资料耗费少、制备能耗低、合适与修建结合（BIPV）等特色，正逐步得到开展，现在可以商品化的薄膜太阳能电池首要包含铜铟镓硒（CIGS）、碲化镉（CdTe）、砷化镓（GaAs）等。
从产品看，不管硅片电池仍是光伏组件，其功率和功率均在2021年完结了质的腾跃。现在，大部分的组件企业均发布了600W以上的产品，少量几家企业乃至发布了700W以上的组件，企业产能布局重心逐步往超高功率方向歪斜。
在尺度组件方面，大尺度组件可以有用下降系统环节单位本钱，因而其市占率敏捷进步。据CPIA数据，2021年，182mm和210mm尺度硅片算计市占率到达45%；估计到2025年，182mm和210mm硅片尺度组件市占率将快速进步至90%以上。
在单双面组件方面，双面组件因为发电增益效果好，市占率继续进步至37.4%，未来双面组件市占率有望进步至50%。
此外，修建光伏一体化BIPV、BAPV功用性组件等新技能不断呈现，因为其共同的运用场景带来的增值空间，逐步引起组件企业的注重。
超高功率是光伏组件职业开展的必然趋势。从工业链配套来看，自硅料、硅片、电池片，至玻璃、背板、支架、接线盒、衔接器等每个环节均为进步组件功率、下降BOS本钱和系统本钱做出相应预备。
与此一起，下流关于超高功率组件的开展也给出活跃回应。2022年上半年，多家电力央企在投标时清晰挑选高功率组件，体现了商场关于高效产品技能道路的认可，标明选用超高功率组件、下降度电本钱的理念已成为职业一致。
作为光伏系统仅有具有多种数字化功用、一起又直接联接电网的智能设备，光伏逆变器是光伏发电系统的中心部件。
2016年，商场上逆变器以会集式逆变器为主，市占率在六成以上，而近年来，因为具有系统发电功率高、运用场景广泛、本钱快速下降等杰出优势，组串式逆变器在会集式光伏电站的运用商场市占率不断上升，逐步代替会集式逆变器。
2021年6月，国家发改委宣告，自2021年起，对新存案会集式光伏电站，中央财政不再补助，施行平价上网。数据闪现，2021年，我国散布式光伏新增装机量达29.28GW，初次超越会集式新增装机量的25.6GW。可见，未来光伏发电将从会集式光伏发电转移至散布式光伏发电。
现在光伏发电行将脱离对补助的依靠，光伏平价方针的巨大压力迫使光伏制作企业加速下降光伏度电本钱，新技能的运用脚步不断加速。
光伏职业正在进行新一轮大规划产能投进，首要围绕着大尺度硅片、电池及组件打开，筛选低功率和高本钱的老产能，加速职业整合。在继续添加的商场需求和降本增效的要求下，光伏职业界具有继续立异才能、品牌优势、全球出售网络布局的企业愈加获益，优势头部企业集合效应日益闪现，光伏职业会集度进一步进步。
如图表1-2所示，在多晶硅、硅片范畴，CR5均在80%以上，龙头企业的商场话语权更高；相对来说，电池片以及组件方面的CR5在50%—60%区间，职业竞赛逐步加重；光伏玻璃CR2算计超越50%，竞赛格式相对安稳。
据CPIA数据，2021年，全国多晶硅产值达50.5万吨，同比添加27.5%。其间，前五大企业的产值均超越5万吨，算计占国内多晶硅总产值的86.7%。2022年，跟着多晶硅企业技改及新建产能的开释，产值估计将超越70万吨。
硅片方面，2021年，全国硅片产值约为227GW，同比添加40.6%，估计2022年全国硅片产值将超越293GW。其间，2021年，前五大企业的总产值占国内硅片总产值的84%，且产值均超越10GW，头部企业加速扩张。
电池片方面，2021年，全国电池片产值约为198GW，同比添加46.9%，估计2022年全国电池片产值将超越261GW。其间，2021年，前五大企业的总产值占国内电池片总产值的53.9%，前六大企业产值均超越10GW。
电池片组件方面，2021年，全国组件产值到达182GW，同比添加46.1%，以晶硅组件为主，估计2022年组件产值将超越233GW。其间，2021年，前五大企业的总产值占国内组件总产值的63.4%，前五大企业产值均超越10GW。
光伏发电商场方面，2021年，全国新长脸伏并网装机容量54.88GW，同比上升13.9%，累计光伏并网装机容量到达308GW，新增和累计装机容量均为全球榜首。全年光伏发电量为3259亿千瓦时，同比添加25.1%，约占全国全年总发电量的4.0%。估计2022年光伏新增装机容量超越75GW，累计装机容量有望到达约383GW。
光伏工业链上游包含硅料、硅片、光伏辅料等原资料，中游以电池片、组件等为主，下流首要由逆变器、光伏电站及散布式光伏组成。
上游是晶体硅质料的收集和硅棒、硅锭、硅片的加工制作，代表性企业包含通威股份（硅料）、TCL中环（硅片）、海优新材（光伏辅材）、明冠新材（光伏辅材）等。
2018年和2019年，多晶硅职业供大于求，全体产能运用率相对较低；到了2021年，硅料环节供需较为严重，跟着上游硅料价格继续上涨，必定程度上按捺了下流需求。
2022年，多晶硅料的价格突破300元/kg，上涨态势显着，硅料相对需求仍旧偏紧，但伴跟着硅料新增产能接连投进，叠加国内补装和海外抢装，现在光伏需求有望迎来高景气周期。
A股硅料硅片范畴的上市企业代表首要有通威股份、大全动力（688303.SH）和TCL中环三家，它们的市值规划均在1000亿元以上，2021年营收均超越100亿元，体量较大。
通威股份具有“农业（渔业）+光伏”的双主业运营形式，首要产品为水产饲料、太阳能电池和组件、多晶硅。在新动力方面，2021年通威股份全年完结硅料销量10.77万吨，同比添加24.3%，因为硅料产销量大幅进步，2021年其盈余完结快速添加；2022年上半年，跟着乐山二期5万吨、保山一期5万吨项目的产能开释，通威股份完结高纯晶硅产值10.73万吨，同比添加112.15%，国内市占率近30%。
大全动力是国家级专精特新“小伟人”企业，于2021年7月上市，主运营务以多晶硅为中心，多晶硅产能为10.5万吨/年。2021年，该公司多晶硅产值约为8.66万吨，同比添加12.03%，占国内多晶硅产值的17.75%。据CPIA数据，2022年上半年国内多晶硅产值约36.5万吨，大全动力的多晶硅产值为6.67万吨，占国内多晶硅产值的18.3%，规划在业界处于榜首队伍。
TCL中环的主运营务为半导体硅片、半导体功率和整流器材、导体光伏单晶硅片、光伏电池及组件的研制、出产和出售。2021年底，该公司晶体产能达88GW，G12（指12英寸超大钻石线切开太阳能单晶硅正方片）先进产能占比约为70%，硅片外销商场市占率全球榜首。跟着银川项目接连投产，估计2022年底该公司晶体产能将超越140GW，G12先进产能占比约为90%，成为全球单晶规划TOP1厂商。
在“十四五”期间国家大力开展“新动力”“新基建”的带动下，光伏新增装机量的继续添加将成为拉动光伏辅材消费的首要动力。
光伏辅材的细分范畴许多，首要包含玻璃、胶膜（EVA）、背板、边框、接线盒等。光伏玻璃是在太阳能电池组件中起维护电池片的效果，一起还具有较高的透光率；光伏胶膜是一种热固性有粘性的胶膜，用于放在夹胶玻璃中心；光伏背板首要用于反抗湿热等环境对电池片、EVA胶膜等资料的腐蚀，起到维护的效果。
光伏玻璃是光伏组件的首要辅材，现在国内呈现以信义光能（和福莱特（601865.SH）为代表的头部企业。
据卓创资讯计算，到2021年10月，国内涵产超白压延玻璃日熔量算计4.31万吨，较2020年同比添加53.4%，供给较为宽松，其间，信义光能和福莱特两大头部企业产能算计占总产能的49.93%。
作为光伏胶膜的主体资料，2021年EVA光伏胶膜料需求量约为80万吨，为EVA下流榜首大运用范畴。长时间以来，国内EVA高度依靠进口，进口依存度大于50%。
据卓创资讯计算，2021年我国EVA产值为100.76万吨，表观消费量为205.3万吨，自给率约为49%，特别是出产难度高的高VA含量EVA产品的进口依存度更高，差异化、高端化将成为EVA职业未来开展趋势。
福莱特的主运营务为各种玻璃产品的出产和出售，首要产品包含光伏玻璃、浮法玻璃、工程玻璃和家居玻璃。该公司是我国最早进入光伏玻璃职业的企业之一，2006年，福莱特经过自主研制成为国内榜首家打破世界巨子对光伏玻璃的技能和商场独占的企业，成功完结了光伏玻璃的国产化。
福莱特在光伏玻璃的配方、出产工艺和自爆率操控等要害技能方面处于职业领先水平。早在2008年，该公司的光伏玻璃经全球闻名光伏电池组件公司日本夏普公司测验运用，产品质量到达与世界闻名光伏玻璃制作商日本旭硝子、英国皮尔金顿公司、法国圣戈班公司相同的水平。一起，该公司是国内榜首家、全球第四家经过瑞士SPF认证的企业（SPF认证被公认为高功用光伏玻璃的威望认证）。
到2021年底，福莱特光伏玻璃的总产能为1.22万吨/天，估计2022年开释7座1200吨/天的光伏玻璃产能。现在，该公司与信义光能同处于光伏玻璃职业的榜首队伍，两家公司商场占有率算计超越50%，在盈余才能方面与二三线企业摆开较大距离。
联泓新科首要产品为EVA光伏胶膜料、EVA电线电缆料、PP薄壁注塑专用料、特种表面活性剂、聚醚、聚醚大单体、高功用减水剂。2021年底，联泓新科EVA产品全年产值为13.04万吨，产能运用率为107.8%。
福斯特的首要产品为光伏胶膜、光伏背板、电子资料感光干膜，2021年算计出售光伏胶膜9.68亿平米，完结运营收入115.1亿元。2021年，受PVDF树脂价格上涨影响，商场干流KPC结构背板价格大幅上涨，而以福斯特为代表的少量企业研制及较早布局的氟涂层CPC背板凸显性价比优势，该公司背板产品出售结构优化，销量有较大起伏添加，全年算计出售光伏背板6822.14万平米，完结运营收入7.26亿元。
作为硅切片的切开东西，金刚石线的需求添加较快。据CPIA数据测算，2022年全国金刚线亿千米。
从职业供给看，金刚线出产企业遍及存在产能扩展方案，职业竞赛仍旧剧烈，产品价格存在继续下降压力，业界企业唯有经过继续技能前进、进步产品品质、下降出产本钱，坚持本身竞赛优势，方能在剧烈的商场竞赛中胜出。
A股磨具磨料范畴的上市企业共有易成新能（300080.SZ）、三超新材（300554.SZ）和岱勒新材（300700.SZ）三家。
易成新能的首要产品为晶硅片切开刃料、废砂浆收回运用、硅片切开、光伏工程、金刚线制品、工业污水处理、石墨、电池片。晶硅片切开刃料产品是一种磨料磨具，首要用于光伏产品的切片和开方，归于光伏工业的上游。易成新能于 2013年5月完结对易成新材的并购，光伏刃料产品的商场占有率进步至40%。
三超新材的主运营务是金刚石东西的研制、出产和出售，首要产品为电镀金刚线和金刚石砂轮，现可以出产0.035mm-0.450mm适用于多种用处、多种标准的产品。2022年，该公司要点推进“年产1000万千米超细金刚石线锯出产项目”的一期作业，收买国产设备代替日本中村设备，并开端二期国产设备的布置和投产作业，力求年内完结年产1000万千米硅切片线项目的施行，进步硅切片线的产能。
岱勒新材相同首要从事金刚石线的研制、出产和出售，首要产品为电镀金刚石线，干流产品标准已迭代至0.035-0.040mm。2022年，岱勒新材的产能大幅进步，自2022年1月的80万千米/月添加至6月的120千米/月。
上述10家企业的市值规划均在100亿元至1000亿元之间，其间，2021年底，迈为股份的市值规划最大，达876.21亿元。
迈为股份的主营产品为太阳能电池丝网印刷出产线成套设备，该设备归于光伏电池片中心制作工序之一印刷电极所需的出产设备。21世纪初，外国厂商凭仗雄厚的本钱实力和先进的技能优势在该范畴内构成了必定的独占，现在迈为股份完结了丝网印刷设备的国产化代替。
迈为股份出产的太阳能电池丝网印刷出产线成套设备印刷产能较大，碎片率较低，印刷精度较高，现在该公司主营产品的印刷产能（PERC设备工艺）可以到达单轨3600片/小时，双轨7200片/小时，碎片率可以到达小于0.1%，印刷精度可以到达±5微米。
晶盛机电首要产品为光伏和半导体范畴的晶体生长及加工设备，是职业界首先开发并批量出售G12技能道路的单晶炉、智能化加工设备、叠瓦自动化产线的厂商。在辅材耗材范畴，该公司高品质大尺度石英坩埚在规划和技能水平上均到达了职业领先水平，在半导体和光伏范畴取得了较高的商场份额。
自2004年进入光伏职业以来，上机数控长时间聚集于光伏晶硅资料的研讨并从事晶硅专用加工设备的制作，已构成了掩盖开方、切断、磨面、滚圆、倒角、切片等用于光伏硅片出产的全套产品线年底，上机数控单晶硅现已构成30GW的拉晶产能，并配套建造了切片产能。
2022年2月，上机数控与包头市固阳县人民政府签订了《出资协议》，拟在内蒙古包头市固阳县出资建造年产15万吨高纯工业硅及10万吨高纯晶硅出产项目。项目分为二期详细施行，榜首期规划产能为8万吨高纯工业硅及5万吨高纯晶硅。
2021年硅料价格继续走高，对下流电站装机需求开释发生必定压力，大尺度高功率组件逐步成为干流，N型电池工业化进展加速。电池环节，2022年企业盈余水平逐步修正，N型电池加速工业化进程，TOP Con产能逐步落地并取得下流中标合同。
组件环节，职业会集度继续进步，龙头竞赛力不断加强。2022年上半年国内电站项目累计投标到达约93.2GW，但因为组件价格较高实践供货较少，下半年国内组件需求将成爆发式添加。
A股光伏电池组件范畴的上市企业共有12家，别离为隆基绿能、天合光能（688599.SH）、晶科动力（688223.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、爱旭股份（600732.SH）、东方日升（300118.SZ）、航天机电（600151.SH）、钧达股份（002865.SZ）、中来股份（300393.SZ）、协鑫集成（002506.SZ）、海泰新能（835985.BJ）、亿晶光电（600537.SH）。
在规划、本钱及品牌途径建造下，头部组件厂商优势明显，职业格式进一步优化。2021年，前四大组件厂商别离为隆基绿能、晶澳科技、天合光能和晶科动力，它们的市值规划均在1000亿元以上，2021年运营收入均在400亿元以上。
隆基绿能首要从事单晶硅棒、硅片、电池和组件的研制、出产和出售，为光伏会集式地上电站和散布式房顶开发供给产品和系统解决方案。2021年，隆基绿能完结单晶硅片出货量70.01GW，其间对外出售33.92GW，自用36.09GW；完结单晶组件出货量38.52GW，其间对外出售37.24GW，同比添加55.45%，自用1.28GW。
估计到2022年底，隆基绿能方案单晶硅片年产能到达150GW，单晶电池年产能到达60GW，单晶组件产能到达85GW；2022年度单晶硅片出货量方针为90GW-100GW（含自用），组件出货量方针为50GW-60GW（含自用）。
晶澳科技主运营务为太阳能光伏硅片、电池及组件的研制、出产和出售，以及太阳能光伏电站的开发、建造、运营等事务。据第三方威望咨询机构PV InfoLink计算数据，2017—2021年，晶澳科技组件出货量接连5年稳居全球前三名。到2021年底，晶澳科技具有组件产能近40GW，上游硅片和电池产能约为组件产能的80%。依照该公司未来产能规划，2022年底规划组件产能超50GW，硅片和电池产能会继续坚持组件产能的80%左右；估计到2023年底组件产能将超越75GW。
天合光能于2020年6月上市，首要产品有光伏组件、系统产品、光伏电站、智能微网及多能系统。2021年，该公司光伏组件出货量为24.8GW，其间大尺度210组件累计出货超16GW，因为深耕210mm尺度超高功率“至尊”组件产品系列，2021年天合光能的大尺度组件出货量全球榜首。2022年上半年，该公司光伏产品出货18.05GW。
在产能制作端，到2021年底，天合光能电池产能达35GW，组件产能达50GW，其间210大尺度产能占比超越70%。估计到2022年底电池片、组件产能可别离达50GW、65GW，210/210R产能占比超越90%。
晶科动力于2022年1月上市，是国内同职业最早在海外建成产能的企业，首要产品为光伏组件、电池片、硅片。据Global Data（DATA.L）数据，2016—2019年，晶科动力接连4年位居全球光伏组件出货量榜首名。到2021年底，晶科动力海外运营收入占比为75.38%，在全球具有超越3万名职工及12个出产基地。
到2021年底，晶科动力单晶硅片产能约为32.5GW，电池片产能约为24GW，组件产能约为45GW。2022年上半年，晶科动力已投产16GW N型TOP Con电池产线年底，该公司投产和在建的N型TOP Con电池产能算计将超越30GW。
下流是光伏电站系统的集成和运营，除此之外，还包含逆变器设备。双碳方针下，我国光伏发电进入大规划、高份额、高质量的快速健康开展阶段。
据国家动力局数据，到2022年上半年底，光伏发电新增并网30.88GW，同比添加137.4%；估计2022年全年光伏发电新增并网108GW，较上年实践并网容量将同比添加95.9%。
方针方面，2022年上半年国家各部委出台多项方针支撑光伏发电。国家发改委、国家动力局发布《关于促进新时代新动力高质量开展的施行方案》、《“十四五”现代动力系统规划》、《“十四五”新式储能开展施行方案》；住建部印发《“十四五”修建节能与绿色修建开展规划》；国家动力局、科学技能部联合印发《“十四五”动力范畴科技立异规划》，旨在锚定到2030年我国风电、太阳能发电总装机容量到达12亿千瓦以上的方针，加速构建清洁低碳、安全高效的动力系统。
光伏逆变器是光伏发电和储能系统的中心部件，它衔接光伏方阵和电网，可以完结直交流电压彼此转化。
光伏组件的寿数一般在25年，跟着全球各地光伏装机容量的大幅进步和原有逆变器设备的老化，光伏逆变器替换需求将继续添加。近年来，国产逆变器的技能与产品功用不断优化，在低本钱优势助力下，国产逆变器在海外商场的浸透率有所进步。
据伍德麦肯兹数据，2020年全球逆变器出货排名中，华为以23%的商场份额占有榜首，阳光电源以19%的商场份额紧随其后，逆变器双龙头格式构成。此外，锦浪科技（300763.SZ）、固德威（688390.SH）、上能电气（300827.SZ）也位列全球前十大逆变器厂家之中。
A股逆变器范畴的上市企业共有6家，别离为阳光电源、锦浪科技、固德威、禾迈股份（688032.SH）、昱能科技（688348.SH）、上能电气。
阳光电源首要产品及服务为光伏逆变器、风电变流器、储能系统、新动力轿车驱动系统、水面光伏设备、才智动力运维服务，在组串式光伏逆变器范畴具有龙头位置。2021年，阳光电源的光伏逆变器全球发货量为47GW，其间国内出货量为18GW，海外出货量为29GW，出货量全球市占率在30%以上，已批量销往德国、意大利、澳大利亚、美国、日本、印度等150多个国家和区域。
值得一提的是，2021年，阳光电源发布大功率组串逆变器SG320HX，最大输出功率为352kW，引领300kW+组串新技能。到2022年6月末，阳光电源在全球商场已累计完结逆变设备装机超269GW，成为全球光伏逆变器出货量最大的公司。
锦浪科技首要从事组串式逆变器研制、出产、出售和服务，专心于散布式光伏发电范畴。2021年，该公司已投运的散布式光伏电站散布于浙江、江苏、广东等省份，光伏电站数量达177个，总装机容量约为177.76MW，收入为8684.38万元。
固德威的首要产品包含光伏并网逆变器、光伏储能逆变器、智能数据收集器以及SEMS才智动力办理系统，其组串式光伏并网逆变器包含0.7kW~250kW功率规划。2021年，该公司逆变器出货量约为50.8万台，其间并网逆变器出货量约为44.72万台，占比约为88.03%；储能逆变器出货量约为6.08万台，占比约为11.97%。在海外商场方面，2021年该公司境外逆变器出货量约为35.58万台，占比约为70.04%；境内逆变器出货量约为15.22万台，占比约为29.96%。
禾迈股份于2021年12月在科创板上市，首要产品有微型逆变器及监控设备、散布式光伏发电系统、模块化逆变器及其他电力改换设备、电气成套设备及元器材。其间，该公司微型逆变器产品具有必定技能和商场优势，有一拖一至一拖六全系列产品，额定功率在250W与2250W之间，可满意182/210大功率光伏组件运用需求。2021年，该公司微型逆变器及监控设备完结收入4.52亿元，较上年同期添加130.7%。
据国家动力局数据，到2021年底，我国光伏发电累计并网容量305.99GW，国内新增并网容量算计5488万千瓦，其间会集式光伏电站新增2560.9万千瓦、散布式光伏新增2927.9万千瓦，散布式光伏中尤以户用体现杰出，户用新增装机容量超2159.62万千瓦，同比添加114%，户用装机成为光伏装机的重要组成部分。
太阳能是一家央企，首要事务以太阳能光伏电站的出资运营为主。到2022年6月末，该公司运营电站约4.3GW、在建电站约1.27GW、拟建造电站（已取得存案的平价项目）或经签署预收买协议的电站约1.69GW，算计约7.26GW。估计到2025年底，该公司力求光伏电站板块完结电站累计装机20GW，光伏制作板块完结电池组件产能超26GW。
2021年，太阳能完结出售电量59.22亿千瓦时，较2020年同比添加6.3亿千瓦时，增幅为11.89%；2022年上半年，该公司完结出售电量30.32亿千瓦时，同比添加0.74亿千瓦时，增幅为2.51%。
林洋动力是一家民企，首要从事智能、节能、新动力三个板块事务。在新动力板块，该公司自我克制各类光伏电站规划约1.6GW，储藏光伏项目超6GW，运维光伏项目超3.5GW，首要会集在江苏、安徽、山东、河北等中东部区域和内蒙古呼和浩特区域。
京运通是一家民企，首要产品包含单晶硅生长炉、多晶硅铸锭炉、单晶硅棒、多晶硅锭及单（多）晶硅片、新动力发电、无毒环保脱硝催化剂等。在新动力发电范畴，到2022年6月30日，该公司已并网的新动力发电站累计装机容量算计1402.97MW，其间光伏电站（含地上电站和散布式电站）累计装机容量为1254.47MW，风力发电站累计装机容量为148.5MW。
浙江新能是一家国企，主运营务为水力发电、光伏发电、风力发电等可再生动力项目的出资、开发、建造和运营办理。到2022年6月底，浙江新能已投产控股装机容量432.81万千瓦，其间光伏190.97万千瓦，部属光伏电站首要坐落新疆、甘肃、青海和宁夏等省区。
东旭蓝天是一家民企，具有光伏组件出产、电站开发、施工建造、智能运维、技能研制等完好光伏发电系统。2021年底，东旭蓝天自我克制光伏电站57座，并网装机量约1GW，自运维及代运维项目超2GW，全年累计发电量11.5亿千瓦时，上网电量11.41亿千瓦时，等效运用小时数1249小时。
因为光伏电站初始出资大，进入壁垒较高，职业开展初期商场参与者以大型央企和国企为主。近年来，跟着国家工业方针支撑，光伏职业呈现爆发式添加，尤其是散布式光伏电站的迅猛开展，招引越来越多民营本钱进入光伏发电职业中，光伏电站出资主体逐步多元化。
本排行榜选取A股申万二级职业——光伏设备以及三级职业——光伏发电共64家企业作为研讨目标，首要以2021年财务数据为根底，从七大维度共16个财务目标对上述企业进行比较剖析，各财务目标及权重别离如下：
②运营才能与收益质量30%（营收15%、净赢利5%、出售毛利率5%、年化ROE5%）；
③本钱结构与偿债才能10%（财物负债率5%、流动比率2.5%、速动比率2.5%）；
④营运才能10%（应收账款周转率2.5%、存货周转率2.5%、总财物周转率5%）；
如图表3所示，2022年光伏上市企业归纳实力排行榜中，前十大企业别离为通威股份（硅料硅片）、隆基绿能（光伏电池组件）、大全动力（硅料硅片）、福莱特（光伏辅材玻璃）、阳光电源（逆变器）、TCL中环（硅料硅片）、联泓新科（光伏辅材胶膜）、晶澳科技（光伏电池组件）、天合光能（光伏电池组件）、福斯特（光伏辅材背板）。
在经济结构转型晋级的当下，本钱商场肩负着建造新经济、完结高质量开展的国家重担，而上市公司是本钱商场的重要组成部分，也是推进我国经济开展的重要力气。
在光伏工业方面，从榜单的全体状况看，硅料硅片企业在市值办理、营收规划、盈余质量等方面得分遍及较高；光伏加工设备、逆变器企业在盈余质量、研制立异投入等方面体现杰出；而磨具磨料企业因为竞赛剧烈遍及面对营收增速欠安、净赢利呈现亏本的运营局势。
与一般企业比较，上市公司最大的优势在于融资才能较强，可以在证券商场上大规划征集资金，然后促进公司抓住机会快速开展壮大。作为职业的排头兵，上市公司有职责、有义务报答出资者，赢得出资者的信赖。
在衡量企业价值时，上市公司的市值是一个重要参阅目标。对上市公司而言，股价和市值在必定程度上反映了公司的运营状况和开展潜力，优质的上市公司可以为出资者带来安稳牢靠的收益。
榜单闪现，到2022年9月30日，总市值超千亿元的光伏企业算计8家。其间，光伏电池组件龙头隆基绿能、硅料硅片龙头通威股份、逆变器龙头阳光电源别离以3668.01亿元、2177.03亿元和1871.34亿元的市值位列前三；来自光伏电池组件范畴的晶科动力、晶澳科技、天合光能别离以1678亿元、1509.78亿元和1447.95亿元的市值紧随其后；来自硅料硅片范畴的TCL中环、大全动力别离以1421.96亿元、1066.77亿元的市值跻身前八。
如图表4-1所示，在12家光伏电池组件企业中，总市值超千亿元的企业共有4家，与剩下8家企业的市值规划距离拉大，如海泰新能的市值规划最小，尚缺乏50亿元。在商场竞赛中，规划越大的企业危险抵挡才能越强。即便在商场竞赛剧烈、产品价格处于低谷时，大型企业因为具有本钱操控优势，再加上技能优势，商场份额会逐步进步，出资者也更乐意给予其较高的商场估值。
企业运运营绩的好坏，直接关系到未来的经济远景和开展空间，因而，营收质量是衡量上市公司实力强弱的重要维度。
运营收入反映了企业的运营效果，一起也是企业获取赢利的重要确保。出售毛利率是对企业盈余才能进行点评的中心目标，毛利率越高，阐明企业盈余才能越强，本钱操控才能也越强。别的，年化ROE（净财物收益率）反映了企业运用自有本钱取得净收益的才能，该值越高，阐明企业的投入带来的收益越高。
在运营收入方面，2021年，光伏职业共呈现12家营收规划在100亿元以上的上市企业，其间营收规划超百亿元的企业共有7家，别离为隆基绿能、通威股份、天合光能、晶澳科技、TCL中环、晶科动力、阳光电源，各自的营收规划别离为809.32亿元、634.91亿元、444.8亿元、413.02亿元、411.05亿元、405.7亿元、241.37亿元。
在本钱操控及盈余才能方面，如图表4-2所示，2021年，A股硅料硅片企业的出售毛利率均值位居榜首，为38.34%，中位数为27.68%。硅料是最首要的光伏原资料之一，其价格的变化对下流工业链的影响较大，因而硅料及硅片企业对下流企业的议价才能较强。
以大全动力为例，2021年，该公司的出售毛利率高达65.65%，同比进步了32.02个百分点；年化ROE为54.18%，同比进步了28.07个百分点，其盈余才能在64家光伏企业中名列前茅。2021年以来，光伏职业坚持高景气量，工业链上游硅料产品供给偏紧，导致价格继续攀升，有力推进大全动力进步其归纳竞赛优势和盈余才能。
别的，逆变器、光伏加工设备企业的市值规划和营收规划虽然不及光伏电池组件企业，但它们注重研制，出售毛利率以及出资报答率较高，因而归纳实力排名靠前。
相对来说，光伏电池组件企业的出售毛利率最低，均匀值为10.26%，中位数为10.27%。如图表4-3所示，即便是盈余才能最强的龙头企业隆基绿能，其出售毛利率也仅在20%左右。
值得注重的是，跟着大宗商品价格接连上涨、海运费用继续高企、光伏职业上游硅料供给紧缺、硅片及电池片价格继续高位运营，叠加辅料价格不同程度上涨，光伏职业中游组件出产本钱快速攀升，对光伏职业组件厂商带来较大的冲击。
2021年，光伏电池组件企业中，除隆基绿能、晶澳科技、天合光能、晶科动力四家大型企业的净赢利完结超越10亿元外，爱旭股份、东方日升、钧达股份、中来股份、协鑫集成、亿晶光电等企业均有不同程度的亏本。
以亿晶光电为例，2021年，该公司完结运营总收入40.83亿元，较上年同期下降0.36%；归母净赢利为-6.02亿元。对此，该公司表明，受资料本钱2021年继续处于高位及新投产线产能爬坡影响，产品毛利率下降，运运营绩呈现亏本。
4.3本钱结构与偿债才能：财物负债率均值达52.16%，禾迈股份负债最低
光伏职业归于重财物职业，从本钱结构与偿债才能看，2021年底，64家企业的财物负债率均值为52.16%，中位数为52.75%；另从子职业看，光伏电池组件企业的财物负债率遍及较高，均匀值为68.09%，中位数为69.74%。
近两年，光伏电池组件龙头厂商仍在加码扩产，新增产能开释后不只有利于企业将产值转化为销量和盈余，还可以扩展竞赛优势，进一步抢占商场份额，因而企业的融资需求较高，财物负债率处于职业高位。
不过，虽然同处于光伏电池组件职业，前四大龙头企业的战略布局仍有所偏重，有的企业负债敏捷攀升，也有的企业在优化财务结构。
详细来看，2021年底，隆基绿能的财物负债率为51.31%，较2020年下降了8.07个百分点，明显处于同行较低水平；而晶科动力的财物负债率高达81.4%，较2020年底添加了6.16个百分点，改写了近五年来该公司负债水平的最高记载，该公司也成为了光伏职业负债水平最高的企业；别的，天合光能和晶澳科技的财物负债率相对低一些，均在70%左右。
不过，光伏企业的短期偿债才能较强，一半的企业流动比率及速动比率均在1倍以上。值得注意的是，与逆变器范畴的其他企业不同，如图表4-4所示，2021年底，禾迈股份的财物负债率仅为6.81%，流动比率和速动比率别离为16.74倍和16.14倍，是光伏企业中负债水平最低且短期偿债才能最强的。
应收账款周转率、存货周转率和总财物周转率是点评企业运营办理才能的常见三大目标。其间，应收账款周转率越高，反映出企业运营收入的资金回笼功率越高；存货周转率用于反映企业存货的流动性和出售才能；总财物周转率反映了企业全体财物的营运才能。
在营运才能方面，据同花顺iFinD数据，2021年，64家光伏企业的应收账款周转率均值为9.30次/年，中位数为4.24次/年；存货周转率均值为11.59次/年，中位数为5.07次/年；总财物周转率均值为0.61次/年，中位数为0.59次/年。
其间，光伏发电企业的应收账款周转率均值为1.87次/年，中位数为1.16次/年；存货周转率均值为38.41次/年，中位数为12.53次/年；总财物周转率均值为0.21次/年，中位数为0.17次/年。
因为光伏发电企业以出资运营光伏电站为主，它们的下流客户是国家电网，结算周期相对较长，致使应收账款办理才能遍及较弱，虽然它们的存货周转才能较强，但仍然拉低了全体的财物运营功率。不过，光伏发电企业以及下流客户以大型央企和国企为主，资金实力相对雄厚，因而企业运营安稳。
关于重财物企业而言，现金流可谓是企业的“生命流”，因而，回款才能对光伏企业来说是一个重要评价维度。
据同花顺iFinD数据，2021年，64家光伏企业的收现比均值为79.16%，中位数为80.26%。其间，逆变器企业的收现比较高，均值为91.87%，中位数为94.36%，因为具有杰出的回款才能，逆变器企业的偿债才能遍及较强。
当时我国光伏职业仍处于快速添加阶段，在商场竞赛逐步加重下，光伏企业的运营规划需求不断扩展，以敏捷抢占商场份额。本榜单选取了光伏企业的2021年营收同比添加率以及近三年的营收复合添加率目标，以反映光伏企业近年来运营规划的生长状况及开展潜力。
从生长才能视点剖析，据同花顺iFinD数据，2021年，64家光伏企业的营收同比添加率均值为47.39%，中位数为35.65%；近三年的营收复合添加率均值为29.31%，中位数为28.97%。
值得注意的是，3家磨具磨料企业近三年的营收复合添加率均值为-7.42%，中位数为-6.53%，生长才能远落后于光伏企业的全体开展水平，且2021年岱勒新材、易成新能、三超新材这三家磨具磨料企业的净赢利别离为-0.8亿元、-2.79亿元、-0.75亿元，均处于亏本状况，因为磨具磨料企业的规划小，全体的抗危险才能缺乏，因而未来生长面对较大的不确定性。
相对来说，硅料硅片企业的生长才能更强，2021年职业全体的营收规划同比添加近一倍，且近三年营收复合增速均值为50.65%，仅次于光伏加工设备的50.89%，极具有生长潜力。
技能立异可以协助企业构成共同的竞赛优势，然后为企业的可继续开展供给重要支撑。跟着企业规划的扩展，企业的研制投入会相应地添加，然后进步企业的立异绩效。
光伏职业进入高速开展阶段，技能前进加速促进工业更新换代，工业链各环节不断扩展规划，竞赛日益剧烈，因而企业对研制立异的投入愈加注重，不断推出新产品、新工艺，以增强商场竞赛力。本榜单选取了研制费用率、研制人员占比两个目标，以反映光伏企业的全体研制立异投入力度状况。
在研制投入上，据同花顺iFinD数据，2021年，64家光伏企业的研制费用率均值为3.82%，中位数为3.54%；研制人员占比均值为16.28%，中位数为13.35%。
如图表4-8所示，在2021年光伏企业研制立异投入前十五大榜单中，光伏加工设备企业占有七席，逆变器企业占有六席，上述两个职业对研制投入力度较大。
如图表4-9所示，光伏加工设备、逆变器企业的研制费用率均值别离为6.63%和6%，中位数别离为6.51%和5.49%，在光伏企业中处于较高水平；别的，在研制人员占比方面，逆变器、光伏加工设备企业的研制人员占比均值别离为30.18%和21.72%，中位数别离为27.8%和22.69%。